Úvodní stránka | Tato stránka v originále

Kapitál model ocenění aktiv

Kapitál model ocenění aktiv (obyčejně odkazoval se na jako CAPM) odvodí riziko osvojit si požadovanou rychlost návratu pro danou výhodu v daném trhu. To bylo představeno Williamem Sharpeem, Lintner a Mossin nezávisle, ačkoli to je obyčejně připsané jen k první je, kdo vydával to nejdříve (v roce 1964), a následovně přjímal (společně s Harrym Markowitzem a Merton mlynář) Břeh Švédsko ceny v ekonomických vědách v upomínku na Alfreda Nobel pro jeho příspěvek k poli finanční ekonomiky.

Tabulka s obsahem
1 riziko a diverzifikace
2 účinný (Markowitz) hranice
3 portfolio trhu
4 výhoda přesný požadovaný návrat
5 ocenění aktiv
6 nedostatků CAPM

Riziko a diverzifikace

Riziko portfolia je složené ze systematického rizika a specifického rizika. Systematické riziko se odkazuje na riziko společné všem cenným papírům - tj. tržní riziko. Specifické riziko je riziko spojené s výhodami jednotlivce. Specifické riziko může být diverzifikované pryč (specifická rizika “se ruší”); systematické riziko (uvnitř jednoho trhu) nemůže. Závislý na trhu, portfolio přibližně 15 dobře vybral podíly (a více) by byl dostatečně zpestřil odejít portfolio vystavilo se systematickému riziku jen.

Investor nemůže čekat, že je odměněn pro přijímat diversifiable riziko, (to není racionální vystavit něčí bohatství více riziku než nutný). Proto, vyžadoval návrat na výhodě, to je, návrat, který kompenzuje riziko zaujatý, muset být spojen k jeho riskiness v kontextu portfolia - tj. jeho příspěvek k celkovému portfoliu riskiness - jak protilehlý k jeho “stát sám riskiness.” v CAPM kontextu, riziko portfolia je reprezentováno vyšší rozdílnost tj. méně predictability.

Účinný (Markowitz) hranice

CAPM předpokládá, že riziko-návratový profil portfolia může být optimalizován - optimální portfolio zobrazuje nejnižší možnou úroveň rizika pro jeho úroveň návratu. Dále, od každého další výhoda představená do portfolia dále diverzifikuje portfolio, optimální portfolio musí zahrnovat každou výhodu, (předpokládat žádné náklady obchodování) s každou majetkovou hodnotou-posuzovaný dosáhnout nahoře (předpokládat, že nějaká výhoda je nekonečně dělitelná). Všechna taková optimální portfolia, tj. jeden pro každou úroveň návratu, zahrnovat účinný (Markowitz) hranice.

Portfolio trhu

Investor by mohl rozhodnout se investovat podíl jejího bohatství v portfoliu riskantního jmění se zbytkem v hotovosti - výhodný úrok v nebezpečí uvolnit míru (nebo opravdu smět půjčit si peníze k fondu její koupě riskantního jmění ve kterém případě tam je negativní hotovostní závažnost). Tady, poměr riskantních přínosů pro riziko volná výhoda určuje celkový návrat - tento vztah je jasně lineární. To je tak možné dosáhnout zvláštního návratu v jedné z dvou cest: jeden 1) tím, že investuje všechny něčího bohatství v riskantním portfoliu nebo 2) tím, že investuje podíl ve druhém portfoliu a zbytek v hotovosti (jeden si půjčoval nebo investoval). Pro danou úroveň návratu, nicméně, jen jeden z těchto portfoli bude optimální (ve smyslu pro nejnižší riziko). Od rizika volná výhoda je, samozřejmě, uncorrelated s nějakou jinou výhodou, volba 2) bude obecně mít nižší rozdílnost a od této doby být účinnější dva.

Tento vztah také drží pro portfolia podél účinné hranice: portfolio vyššího zisku plus hotovost je účinnější než nižší návratové portfolio osamoceně pro tu nižší úroveň návratu. Pro dané riziko uvolnit míru, tam je jen jedno optimální portfolio, které může být zkombinováno hotovostí dosáhnout nejnižší úrovně rizika pro nějaký možný návrat. Toto je portfolio trhu.

Výhoda přesný požadovaný návrat

Požadovaná rychlost návratu pro zvláštní výhodu v trhu je odvozena založený na jeho citlivosti na pohyb tržního portfolia (tj. širší trh). Tato citlivost je známá jako beta výhody a odráží výhodné specifické riziko. Portfolio trhu, samozřejmě, má beta jeden; citlivější (riskantní) akcie budou mít vyšší betu a chtít být zlevněn ve vyšším poměru; méně citlivé akcie budou mít nižší bety a být zlevněné v nižším poměru. Shodovat se k CAPM požadovaná rychlost návratu pro akcii je odvozena:

rs = a beta; (rm - rf ) + rf
kde:
rs je požadovaná rychlost návratu na akcii rm je trh portfolio (nebo zastoupení) rychlost návratu rf je riskovat volnou úrokovou míru
a beta; je beta akcie - jeho citlivost na pohyb tržního portfolia
(Naštěstí,) CAPM je shodný s intuicí - investoři by měli vyžadovat vyšší zisk pro držení více riskantní výhoda. Bety překonávat jednoho znamenat víc než průměrný riskiness; bety pod jedním signalizují nižší než průměrný riskiness. Indexy kapitálového trhu jsou často používané jako místní zastoupení tržního portfolia - a v tom případě (samozřejmě) mít betu jeden. (většina portfoli investičních fondů má systematické riziko menší než jeden.?? pochybovat o pravdě')

Ocenění aktiv

CAPM vrátí výhodě vhodný požadovaný návrat nebo výši slevy - tj. míra u kterých budoucích příjmů peněz produkovaných výhodou by měla být zlevněna daný poměrné riskiness té výhody. Teoreticky, proto, výhoda je správně ceněná, když jeho pozorovaná cena je stejná jako jeho hodnotové záměrné používání CAPM výše slevy. Jestliže pozorovaná cena je vyšší než ocenění, pak výhoda je přeceněna (a podhodnotený za příliš nízkou cenu). Jinak, jeden může “platit pro výši slevy” za pozorovanou cenu daný zvláštní oceňovací model a porovnat tu výši slevy se CAPM mírou. Jestliže výše slevy v modelu byla nižší než CAPM míra pak výhoda je přeceněna (a podhodnotený pro příliš vysokou výši slevy).

Nedostatky CAPM